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英镑长期疲软对英国意味着什么?经济增长模式或被颠覆

2022-11-08 21:11:48 12
houpigu

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财联社11月7日讯(编辑 周子意)近几个月来,英镑对美元的汇率如同在坐过山车。有经济学家认为,英镑未来将处于长期贬值的趋势,其对英国的影响将会是持久且广泛的,或将导致英国未来经济增长的模式发生彻底改变。

今年以来,英镑一直处于下跌之势。在英国前首相特拉斯(Liz Truss)和前财政大臣公布了备受争议的迷你预算后,英镑兑美元一度跌至了1.036附近的历史低点。

10月底,英国政府在更换了首相和财政大臣后,英镑兑美元稍有回温,目前汇率处于1.136的水平。

本月初,英国央行淡化了加息预期,并警告称,英国已经进入有可能持续两年的经济衰退,开启历史上持续时间最长的衰退。

英镑历史

回顾1984年以来英镑的涨跌:2007年10月,在金融危机的边缘,1英镑可以兑换高达2美元甚至更多;2015年4月,1英镑仍然值1.5美元;2022年初,英镑兑美元汇率跌至1.3;2022年9月,英镑兑美元一度跌至1.036的历史低点。

自从20世纪两次世界大战后美元替代英镑成为世界储备货币以来,英镑在全球的重要性已经消失殆尽。

进口价格上涨

英国布朗大学经济学和公共事务教授Mark Blyth指出,从中长期来看,英镑处于历史低位对英国而言存在广泛且多方面的影响

其中最基本的是,英国出口变得更有竞争力,但进口变得更加昂贵。

Blyth称,问题是英国非常依赖进口,英国几乎三分之二的食品依赖进口,所以实际有效汇率下降10%会很快转化为更高昂的食品价格。

Blyth补充道,由于英国是一个低工资经济体,汇率贬值问题将更加损害英国国民。从数据来看,英国的生活水平和工资实际上要明显低于西欧平均水平。

英镑贬值的是个长期趋势

伦敦商学院经济学教授Richard Portes同样指明了英国对外贸的依赖,这意味着弱势货币对价格将产生重大影响。

Portes还指出,货币贬值会对价格产生水平效应(leveling effect)。这可能形成一种恶性循环现象:本币贬值会导致进口商品、原材料价格出现上升,随之生产成本也会增加,这些会形成工资增加的压力,工资上涨或再引发价格上升。

一次性的水平效应不是通货膨胀。但若是本币贬值导致价格和工资的螺旋上升,这就是通货膨胀,这是人们最担心且不希望看到的问题。

Portes表示,自1971年英镑转为自由浮动货币以来,英镑贬值是一个长期趋势。他认为,由于英国的生产力和竞争力较贸易伙伴来说相对较弱,所以有理由预期英镑贬值的趋势会持续下去。

经济增长逐渐乏力

布朗大学教授Mark Blyth认为,货币持续贬值导致的物价上涨,将对英国的影响更深、更持久。

对英国经济来说,Blyth称,英国是一个严重依赖消费的经济体,这种转变相当于对消费征税,这意味着经济引擎中燃料的减少

目前,英国的经济增长已经很低,生产率增长甚至更低。Blyth指出,自2016年脱欧公投以来,英国经济规模已从德国的90%下降到70%。

长远来看 增长模式将被颠覆

自2016年举行脱欧公投以来,英国越来越依赖不稳定的外国资金。但问题是,这些资金可以在短时间内撤走。

英国的经常帐户存在着巨额赤字(即一个国家进口的商品和服务比出口的多)。前英国央行行长Mark Carney曾表示,这让英国不得不依赖陌生人的善意来支付。

伦敦商学院经济学教授Richard Portes指出,这并非他们的善意,而是他们想要投资。基于预测和可能的收益率,投资者认为英国资产足够有吸引力,从而引进资本。

一旦他们发现吸引力下降,英国资产就会贬值,汇率将进一步下跌。这取决于人们对英国经济、财政政策等方面的信心。

但基于英镑长期疲软、经济增长乏力的观点,布朗大学教授Mark Blyth提出,从长远来看,这意味着什么?这意味着英国原有的增长模式已经死亡。

用别人的储蓄(资本进口)为自己的消费提供资金并不长久。汇率的结构性下跌加之高通胀,将终结英国目前的这种局面。

Blyth认为,适应这种现实将是痛苦的,但从长远来看是必要的。

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